来源：险联社

　　华泰证券发布研报称，今年分红险的销售情况好于早前预期，有望在明年推动保险公司负债端保持有韧性的增长。个险渠道有望重回新单保费正增长，银保渠道高增长势头或将持续。分红型重疾险更有望再次提振保障型产品销售，优化产品结构，推动利源多样化。

　　利率在低位徘徊对保险业的现金投资收益率带来持续压力，覆盖寿险刚性成本的空间受到挤压。展望2026年，保险行业在低利率之下或将全面转向分红险。

　　高质量销售渠道和资负匹配是保险公司在不确定性中保持竞争优势的关键。

　　分红险重回主流

　　分红险在经历多年沉寂之后，正快速重回市场主流，低利率环境下保险公司和客户之间的利益重新平衡是重要推动力。

　　与传统险相比，分红险的客户利益与保险公司相对一致，更适合低利率环境。对保险公司而言，分红险的预定利率或刚性成本较低，有利于减轻利差损压力；对客户而言，可以享受权益投资或利率未来上行带来的潜在收益，长期有利于抵御通胀对保险利益的侵蚀。

　　分红型重疾险开闸有里程碑意义，提升了消费者福利并改善保险产品结构，抵御利差损压力。消费者保障缺口依然存在，重疾险潜在增长空间可观。

　　预计在分红险推动下，上市公司2026年NBV增速中枢有望达到20%左右。

　　分红险竞争战略远比传统险复杂，关键是打造恰当的市场形象或产品人设，并长期可持续地实现设定的目标，具体可以分为低风险和高风险战略。

　　低风险战略意在打造“稳健”形象，目标客户风险偏好低，产品侧重高保证、高现金价值、现金分红，销售端突出产品安全特征，投资端偏稳健。

　　高风险战略意在树立“进取”形象，目标客户风险偏好高，产品端侧重低保证、低现金价值、保额分红，销售端强调长期潜在高回报，投资端偏进取。

　　战略选择无分优劣，更多是保险公司的自身禀赋适应什么样的战略，需要在市场形象、客户定位、产品设计、渠道能力和资产匹配等方面全面配合。拥有高质量销售渠道的公司拥有更多的选择空间。

　　投资端挑战仍存

　　稳住现金收益，维持资本收益是2026年保险投资面临的主要挑战。

　　市场利率或仍将在低位徘徊，会持续压缩保险公司的现金投资收益水平，负债刚性成本难以被覆盖的问题将继续困扰保险业，红利策略仍将是保险投资的重要方向。

　　过去两年权益投资取得优异表现，大幅增厚整体投资收益并持续推高保险公司利润水平，估计上市公司过去两年的综合投资收益率达到6%以上的高位，保险业2026年的权益投资表现需要“百尺竿头，更进一步”方能维持当前的利润表现。

　　在利率低位震荡阶段，缩短资负久期缺口或仍然是保险资产负债管理的重要方向，但各家公司资负匹配情况不一，对利率走势判断各异，具体做法和节奏或有较大不同。