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　　人民币发出重大信号！

　　今天早上，人民币中间价升至7.10元强方，为去年11月来首次。人民币兑美元中间价报7.0995，上调26点；上一交易日中间价7.1021，上一交易日官方收盘价7.1411。随后，离岸人民币直线拉升。

　　与此同时，权益类资产今天亦迎来全面反弹。国家统计局发布最新物价数据显示，9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点；9月份，核心CPI同比上涨1.0%，为近19个月以来涨幅首次回到1%。该局表示，一些行业价格呈现积极变化。受此影响，国债市场亦是大跳水。

　　突然转强

　　10月15日早上，人民币兑美元中间价报7.0995，上调26点；上一交易日中间价7.1021，上一交易日官方收盘价7.1411，上日夜盘报收7.1380。受此提振，离岸人民币兑美元直线拉升超100点。

　　分析人士认为，人民币升值主要有两大原因：

　　一是美联储降息和终止缩表的预期增强。北京时间10月15日凌晨，美联储主席鲍威尔暗示，美国的劳动力市场持续恶化，尽管政府关门影响了对经济的判断，仍保留了本月降息的可能性。他还透露，美联储可能会在未来几个月内停止缩减资产负债表行动。

　　二是国内物价指数回升。9月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨幅首次回到1%。9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点。我国各项宏观政策效果持续显现，一些行业价格呈现积极变化。全国统一大市场建设纵深推进带动相关行业价格同比降幅收窄。部分行业产能治理成效显现，市场竞争秩序持续优化，价格同比降幅收窄。产业结构升级和消费潜力释放带动相关行业价格同比上涨。

　　人民币的一系列利好亦带动大盘回升。港股恒指高开1.08%，恒生科技指数一度涨超21%。A股三大股指全线反弹，创业板指上涨超1%，科技股探底回升。A50大涨0.67%。

　　升值窗口开启？

　　近期，相比股市和债市，人民币的稳定性明显更高。那么，升值窗口是否已经打开？

　　广发证券认为，在贸易摩擦再度加码背景之下，美元指数贬值、离岸人民币升值原因有二：其一，本轮关税是4月的再度演绎，而二季度特朗普关税政策落地后，美国滞胀风险加剧，美元指数大幅下跌7%，因此本轮关税再度加码下，美元迅速贬值。其二，本轮贸易冲突与之前攻守确有不同之处。9月中美马德里经贸会谈以来，美方持续新增出台限制措施，10月9日我国接连出手反击。

　　另外，10年中美利差大幅收窄5个基点。国内，由于财政驱动因子的周期性特征，银行间市场流动性在季末是相对充裕，国庆前后债券市场波动如期缓和，10年国债利率回落4个基点；美国政府停摆加大美国衰退预期，同时关键经济数据缺失，使美联储陷入信息真空，加大10月降息概率，10年期美债利率大幅回落9个基点。套利交易回报率回落，测算10年期美债人民币套利交易实际年收益率为2.44%，较期初下降1.01个基点。

　　兴业研究认为，无论是美元汇率还是美元利率，其背后最核心的影响源头就是美联储货币政策。今年美国进入第二库存周期的主动去库阶段，需求下行，劳动力市场明显走弱，在美联储重启降息周期背景下，美元流动性明显转松。反映境内美元流动性的关键指标——境内金融机构外汇存款同比增速在今年向上突破了人民币汇率升贬周期切换的阈值6%—10%，表明人民币汇率进入升值周期。

　　与此同时，美元指数在今年呈现出与2018年贸易战时期截然不同的弱势走势。背后一方面与美欧日货币政策分化有关，市场对于美联储的定价更偏鸽派。另一方面与全面贸易战会通过收窄美国贸易逆差、破坏美元环流有关，尽管美元资产的抛售尚不明显，但市场机构明显加大了预防美元贬值风险的对冲力度。

　　广发证券认为，本次美国政府停摆对经济数据的影响可能更大，金融市场的不确定性加大，加速资金从美国向非美国家流动。美元指数及人民币汇率反应较上一轮更迅速，美元贬值、人民币迅速升值。跨境回流对国内流动性的支撑预计持续到明年一季度，但年底可能面临购汇额度等因素短期扰动。